7月3日晚间，阿里巴巴（NYSE:BABA，09988.HK）公告称，拟刊行约120亿港元零利息可交换债券开云体育，其中阿里巴巴不错遴荐托福阿里健康（00241.HK）股份践诺交换义务。
这么的操作状貌，被部分投资者解读为阿里巴巴在改日变相减捏阿里健康，7月4日上昼阿里健康大跌6.42%，报收4.23港元，成交15.27亿港元；阿里巴巴一度跌近3%随后回升，上昼跌0.56%，报收106.56港元，成交65.24亿港元。
有业内东谈主士合计，换股价钱6.23港元远高于现时阿里健康交游价钱，改日几年内能回升到6.23港元的契机很大，梗概让换股终了，现时不可简短联络为利空，磋议操作也莫得导致阿里健康推进权益被稀释。对阿里巴巴而言，此前2025财年有近千亿港元的回购，分成也比较多，120亿港元资金对财务气象影响并不大。
2032年到期零利息，交换价钱6.23港元
7月3日晚间，阿里巴巴发布公告，权谋刊行本金总和约120亿港元、2032年到期的零息可交换债券。债券刊行展望将于2025年7月9日完成，债券将于2032年7月9日到期。
债券的运行交换比率为每100万港元本金额的债券，可交换约16.05万股阿里健康股份，相等于每股阿里健康股份的运行交换价钱为 6.23 港元，比拟现在阿里健康股价宽绰约50%。由此可见，如若阿里健康股价到达6.23港元，债券捏有东谈主就不错转股，阿里巴巴也就终了减捏。
对于召募资金的用途，阿里称拟将债券刊行召募资金净额用于一般公司用途，包括进行投资以撑捏公司的云基础要津和海外生意业务的发展。债券捏有东谈主可遴荐在自债券刊行日后第41日起，至债券到期日前第五个预定交游日收盘时止的任何时分，将一王人或任何部分的债券进行交换。在交换中，阿里巴巴可自行遴荐凭据债券中法例的条目，通过托福阿里健康股份、现款或两者组合的状貌践诺其交换义务。
阿里健康是阿里巴巴集团的并表子公司，阿里巴巴集团捏有其约64%的股份。以7月4日中午收盘682亿港元市值辩论，阿里巴巴捏股市值为436.5亿港元。阿里健康偏执子公司主要业务包括医药健康家具及行状销售业务、互联网医疗健康行状业务、数字化追溯行状业务偏执他改革行状。
阿里巴巴集团展望，在债券刊行后及改日交换为阿里健康股份后，阿里健康仍将是阿里巴巴集团的旗舰医疗健康平台和并表子公司，并将接续与阿里健康及阿里巴巴生态系统成员密切合营，推动“东谈主工智能+医疗健康”产业转型。
对于投资者对冲交游，在债券未偿还时代，阿里巴巴展望，债券的某些认购东谈主可能袭取可颐养套利策略，通过卖空阿里健康股份或确立磋议的空头繁衍品头寸，以对冲债券风险敞口，并可能导致阿里健康股价波动。
阿里健康2025财年（截止2025年3月31日）总收入为306亿元，同比增长13.2%；颐养后净利润额为19.5亿元，同比增长35.6%，颐养后净利润率从5.3%提高至6.4%。阿里巴巴2025财年（截止2025年3月31日）终了收入9963.47亿元（1373.00亿好意思元），同比增长6%；经颐养EBITA同比增长5%至1730.65亿元。
2025年2月，阿里秘书改日三年将干预向上3800亿元用于开采云和AI硬件基础要津，推动千行百业加快拥抱AI。6月26日，阿里巴巴集团董事长蔡崇信、阿里巴巴集团CEO吴泳铭发布《致推进的信》。“改日十年，最大的增量和变量都所以AI为中枢的驱能源带来的变革。”蔡崇信、吴泳铭在年报致推进信中示意，打造最初的AI模子，追求模子智能才智的上限和范畴，同期开采具备AI时刻行状才智、环球竞争力的云辩论收罗，是阿里把“AI+云”塑形成改日新增长引擎的契机。
并非平直减捏
对于阿里健康远景，业内东谈主士合计，磋议操作莫得让推进权益遭到稀释，短期内股价的波动并不会平直影响公司的运营和业务发展；而对阿里巴巴而言，精深的回购和分成显现了现款弥散，况且改日精深干预东谈主工智能，融资120亿港元激勉的变化并不大，融资成本也很低。
港股100扣问中心参谋人余丰慧向第一财经记者示意，阿里巴巴刊行120亿港元可交换债券，并非平直减捏阿里健康，而是提供了一种在改日将债务颐养为股权的遴荐，这种操作对商场情谊的影响是不言而谕的，因为投资者挂念这可能导致改日商场上阿里健康的股票供应加多，从而对股价组成压力。不外对于阿里健康的远景而言，短期内股价的波动并不会平直影响公司的运营和业务发展。
余丰慧示意，这次阿里巴巴通过刊行可交换债券筹集资金，不错在不立即出售钞票的情况下获取成本，这对于阿里巴巴来说是一种生动的资金惩处策略，有助于其在其他环节范围进行投资或推广。这也显现出阿里巴巴正在寻求各类化的融资渠谈，以守护其财务生动性和矜重性。举座上，这次事件领导投资者关心两公司之间的关联性和潜在的成本运作，以及这些当作对改日股价和公司战术场所的具体影响。
有香港分析师则合计，如若阿里巴巴要减捏，其实不错平直在二级商场平直卖阿里健康，而现在的作念法不是立地在4港元多的位置减捏；阿里健康大幅下降之后，阿里巴巴现在并莫得终了减捏。如若阿里健康一直没法升到6.23港元的话，债券捏有东谈主就不错遴荐不转股，骨子上改日几年时分来看，阿里健康不错接续高潮到6.23港元的契机也比较大。阿里健康来看，由于可交换债券不触及新股刊行，阿里健康的总股本不会因此稀释。
此外，现在阿里巴巴现款储备较多，回购分成力度都比较大，不见得是因为缺钱而要融资。现在这个减捏操作来说，对阿里巴巴财务和远景来说基本没影响，该分析师称。
2025财年阿里巴巴以119亿好意思元回购了11.97亿股庸俗股，年度股息和终点股息合计46亿好意思元。
桓睿天泽总司理莫小城合计，对于阿里巴巴减捏阿里健康并刊行可交换债券，投资者更应从战术和价值投资的角度来看待。短期的商场波动并不可覆盖企业永恒的成长价值，阿里巴巴改日可能减捏阿里健康，更多是战术层面的钞票优化，不就是对阿里健康生意样式的狡赖。医药数字化是永恒趋势，阿里健康是否仍具中枢竞争力和行业远景，才是投资者更应关心的焦点。在商场雕悍中感性看待，是构建永恒酬劳的环节，面对现时的短期扰动，恰正是价值投资者注目并布局优质钞票的好时机。
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李隽
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